La cotización del CEL, por encima de los $30

Un ejercicio de adivinación basado en el paralelismo con el mercado de carbono europeo

Para BlacktoGreen, como imaginamos que, para muchas empresas en México, es vital conocer de antemano el precio de cotización del CEL (Certificados de Energía Limpia), en 2018, cuando se abra el mercado. O al menos disponer de lo que los economistas llaman una señal de precio. Por ello, nos hemos atrevido a realizar un ejercicio especulativo, estableciendo un paralelismo con los mercados de carbono de la Unión Europea.

Cuando en 2005 la Unión Europea lanzó la Directiva de Mercados de Carbono, se estableció un periodo de pruebas (Primera fase, 2005-2007) antes de su entrada en vigor. El objetivo era validar lo que un centenar de expertos, en un ejercicio adivinatorio sin precedentes (era la primera vez en la historia que se ponía en marcha un mercado de bienes ambientales), habían predicho: el precio se equilibrará alrededor de 20 € por EUA (European Emission Allowance, equivalente a emitir una tonelada de CO₂). Desde entonces, como muestra la gráfica de Eurelectric, el precio del EUA ha oscilado entre los 3 y los 33 €. Hoy, en diciembre de 2017, cotiza en 7,52 €.

Semejanzas entre la cotización del CEL y del EUA

Un CEL (Certificado de Energía Limpia), se parece a un EUA: ambos son instrumentos de lucha contra el cambio climático y están diseñados para mitigar o reducir las emisiones de gases de efecto invernadero. Quizá la mayor diferencia es que, mientras en la Unión Europea, el EUA cubre las emisiones de CO2 de todos los sectores industriales, el CEL, por el momento, sólo alcanza a generadores y usuarios de energía eléctrica. De momento, esta similitud nos valdrá para un primer cálculo de aproximación.

 

Los cálculos: ¿a cuánto cotizará el CEL?

Con ello, nos hemos puesto a hacer unos pocos cálculos, basados en una serie de asunciones:

1. En México, la media de emisiones por mega-vatio-hora eléctrico generado es de 0,499 tCO2 (CFE, 2014).
2. En Europa, en cambio, este factor de emisión, es de 0,276 tCO2/MWh (EEA, 2014)

Así, para evitar la emisión de una tCO2, en Europa, es necesario generar 3,623 MWh con energías limpias. Puesto de otra manera, si existiera un esquema de CELs en Europa, a un generador eléctrico le sería indiferente comprar 1 derecho de emisión (EUA) o comprar 3,623 CELs. La consecuencia, en ambos casos, es que se habría evitado la emisión de 1 tCO2.

En Europa, un generador paga 7,52 €/EUA (diciembre 2017). Por lo que el CEL europeo, de existir, cotizaría en el entorno de los 27 €. En dólares, al cambio de hoy, unos 32,5 US$ ó, en pesos, MXN 605.

Ahora, nos vamos a México. El precio de la electricidad medio, para grandes industrias, fue de US$ 75,4 (SENER, enero-septiembre 2017). Con los cálculos anteriores, en 2018, cuando empiece la obligación de adquirir CELs, el impacto en la factura sería de unos US$ 1,6/MWh, es decir, resultará un 2% más cara. Según nuestra calculadora, para un industrial medio con una potencia instalada de 50 MW la factura de la luz se incrementará en 510.000 US$, que se habrán de destinar a la compra de CELs en el mercado.

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La pregunta del millón es ¿será este precio un incentivo suficiente para llegar a los objetivos nacionales previstos (35% de energías renovables en el mix eléctrico nacional para 2024)?

 

Y ahora extrapolamos…

A la hora de hacer este ejercicio, repetimos, nos basamos en la información sobre el comportamiento de un mercado similar en Europa. A la lista de posibles sesgos y desviaciones en el cálculo, nosotros sumamos los siguientes:

1. La correlación entre el precio del EUA y la intensidad carbónica de la generación eléctrica a escala europea es baja. Hemos buscado por internet y nadie ha publicado algo parecido. Sí se ha hecho a escala de país, pero no nos vale, porque los mercados eléctricos son nacionales, mientras que el de carbono es regional y cubre toda la UE.
2. El precio del EUA, como se ha apuntado, responde a las necesidades carbónicas de todos los sectores industriales, incluyendo la generación eléctrica.
3. Los periodos de tiempo no están bien elegidos. Es cierto: nos basamos en factores de emisión de 2014 (en México es el último dato disponible) y, sin embargo, hemos trabajado con precios (EUA, MWh) de 2017.
4. El ejercicio es muy conservador. A partir de 2020, se espera que el EUA (cuarta fase), el precio se coloque sobre los 30 €, es decir, cuatro veces más alto que el actual. ¿Quiere esto decir que el CEL, en México, se iría a la franja de los 120-150 US$? Esto sí que sería una buena señal de precio.
5. El ejercicio no hace referencia al tope de precio que ha establecido el Congreso. Del 2018 al 2022 habrá compraventa de CEL pero no habrá libre mercado porque para evitar que por falta de oferta se encarezcan demasiado, el Congreso aprobó la posibilidad de diferir, hasta un 50%, la entrega de CELs si el precio se iba más allá de las 60 Unidades de Inversión (alrededor de 340 pesos ó US$ 18,25). A partir de entonces, si hay suficientes instrumentos en el nuevo mercado, los intercambios se regirán por la oferta y la demanda. Para el 2022, la Sener estima que el mercado de CEL tendrá un valor mínimo de 15.149 millones de pesos.

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